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券商评级: 9股待时而动

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2017-12-06 16:17:21 』   【本文来源:】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2017-12-6 15:35:14讯:


  山西汾酒:汾酒竹叶青双剑合璧 国企新政助力汾酒改革
  类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:张旭日期:2017-12-06
  山西汾酒历史悠久,国企新政助力汾酒改革。汾酒是我国清香型白酒的典型代表。公司2014 年开始尝试混改之路,2015 年公司业绩成效初显,2016 年持续恢复,2017 年正式开启国企改革的序幕。同时,汾酒在内的22 家山西省国有企业全部划归入山西省属国资公司,也就是以汾酒为代表的山西国企改革从管资产向管资本转变。

  省内经济增速首超全国水平,市场消费稳步回升。省内经济增长14 个季度后首超全国平均水平,经济运行质量持续改善,市场消费稳步回升。所以,我们认为山西经济企稳复苏,以及中高端餐饮复苏利好汾酒市场销售。

  行业景气度持续,汾老大有望突破重围。在消费升级带动良性需求增加的情况下,促进次高端白酒快速扩容。同时,高端带来的价格空间同样存在,所以,对于300-600 元的次高端来说,性价比继续提升,目前在整个次高端价位中,青花汾酒的占比仍然比较小,在其品牌和市场根基的基础上,汾老大有望突破重围。

  产品结构升级,省外快马加鞭。前三季度公司实现营业收入48.56 亿元,同比增42.80%;归母净利润8.06 亿元,同比增78.54%。2018 年是汾酒极具挑战并接受考验的一年,公司已经提前半年开始布局,推出腰部产品、发售限量版青花、汾酒竹叶青销售一体化运作、聚焦省外市场布局等逐步发力。

  投资建议与盈利预测。我们认为山西汾酒会继续保持向上发展的趋势,考虑到其强大的品牌力、省内经济复苏、国企新政助力汾酒改革深入进行。预计2017-2019 年公司归母净利润为10.17 亿、16.18 亿、23.02 亿,EPS 分别为1.17元、1.87 元、2.66 元,PE 分别为41 倍、26 倍、18 倍,55 元的目标价,首次“增持”评级。



  华友钴业:钴价再创新高 自有矿山投产有望持续超预期
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:林帆日期:2017-12-06
  金属钴价涨至49.5万元,吨,再创新高:近期钴价持续走高,据亚洲金属网数据,2017年12月1日,金属钴中间价上涨至49.5万元/吨,较前一日上涨0.7万元/吨,较一周前上涨1.7万元/吨,较一个月前上涨5万元邝屯。近期金属钴价格频繁上调,有加速上涨之势。钴价上涨一方面受外盘拉动,12月1日MB低级钴中间价单日涨幅超1%,上涨至31.85美元/磅(折合人民币约55万元/口屯)。另外一方面,受国内三元锂及氧化钴的需求增长拉动,导致钻产品需求持续增长,2017年上半年我国钴消费量约2.5万吨,同比增长13.6%,其中电池材料(钴盐领域)消费量约2.33万吨,同比增加22%。由于钴矿的供给具有刚性,预计未来供需将持续偏紧。华友钴业是我国为数不多的拥有自有矿山的钻业龙头,未来将持续受益于的钻价上涨。

  自有矿石投产在即,多渠道保障钴资源供应:公司PE527项目已于今年年初启动建设,预计今年年底前完成项目建设,在18年开始释放产能。该矿区拥有金属钴储量5.54万吨,建成后钴金属年产能约3100吨。另外,MIKAS公司技改项目前已在可研设计阶段,力争年底前复产。两个项目建设完成后,预计自有钴矿山产能规模金属量约为4000-4500吨/年,自有矿山矿石成本大幅低于目前公司采购的矿石成本,公司钴产品毛利率有望实现大幅增长。另外公司还在加大力度布局资源回收循环业务,2017年4月1日,8月3日,公司先后发布公告称收购TMC公司70%及碧伦生技100%股份,两家公司均涉及锂电材料的金属回收利用业务。华友未来将采取“大宗采购+自有矿山+循环回收”等多渠道确保原料供给来源稳定,公司长期高速发展有保障。

  锂电材料加速布局,三元前驱体产量增加:今年三元锂电池持续替代磷酸铁锂电池,拉动钴产品需求持续增长,对上游钴产品原材料价格持续走高形成有力支撑。公司已是国内钴行业龙头,并正在向新能源材料行业外延升级,加速布局钴产品的下游三元前驱体业务。公司20000吨三元前驱体一期生产线6000吨已进入生产运营期,二期产线于去年底完成建设,已进入试生产阶段,部分高端三元前驱体产品已实现批量销售。公司在强化钴产品生产的同时,拓展锂电材料业务,有望成为公司新的利润增长点。

  公司17Q3扣非归母净利润11.03亿元,预计下期利润持续增长:10月27日,公司发布了2017年第三季度业绩报告,17年前三季度实现营业收入61.46亿元,同比增长76.19%,归母净利润10.98亿元,同比增长9723.35%,扣非净利润11.03亿元,同比增长17253.44%。公司17Q3实现销售收入23.57亿元,同比增长78.26%,环比增长15.49%,归母净利润4.23亿元,同比增长896.04%,扣非归母净利润4.36亿元,同比增长1028.59%,环比增长5.22%。业绩超预期受益于产品价格上涨,公司17Q3毛利率较同期增加19.65pct至33.25%,盈利能力实现突破性增长。公司预计下一报告期与去年同期比较净利润将继续大幅增长。

  投资建议:由于金属钴价格持续创新高,公司自有矿山PE527放量在即,公司钴产品量价齐升,18年业绩有望持续超预期。我们上调公司2017-2019年每股收益分别至2.47元、3.49元和4.32元,对应PE分别为34.9,24.7,20.0倍,上调至“买入-A”的投资评级,6个月目标价上调至104.70元,相当于2018年30倍的动态市盈率。



  中集集团:拟将空港业务整体注入中国消防
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗立波日期:2017-12-06
  核心观点:
  公司发布公告,拟将旗下主要从事空港业务的公司-德利国际全部股份出售注入中国消防,交易完成后,中集集团对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。

  空港业务呈持续增长态势,前景乐观:中集空港的业务线主要分为五条:登机桥、消防与救援、自动化物流、GSE、立体停车库。其中在登机桥部分,中集占有全球40%以上的市场份额,是全球最大、技术实力最强的登机桥生产商。2016年中集集团空港设备业务收入32亿元,同比增长14%;净利润1.3亿元,同比增长110%。而随着机场建设、飞机和支援业务的快速发展,中集作为专业、具备高端生产能力的空港设备综合生产商,有望保持长期增长态势。

  独立平台为优质业务版块提供更好发展机遇:中集空港业务运营主要由3个平台公司完成:德利国际(除消防以外的所有空港业务)、德国齐格勒集团、中国消防企业集团(后二者运营消防业务)。此次中集集团出售注入中国消防的业务为德利国际旗下运营的所有业务线,其中包括以登机桥为主营业务的中集天达公司、提供机场行李系统,为顺丰、菜鸟、京东等提供自动物流分拣处理设备和系统的物流公司等。交易完成后,中集持有中国消防的股权将由30%上升至超过50%实现控股。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.85、1.18和1.46元,按最新收盘价对应PE为23/17/14倍。基于公司主要业务从需求底部回升,同时资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性;资产注入事项的不确定性以及业务整合具有不确定性。



  晶盛机电:拟出资成立合资公司 半导体大硅片项目再获进展
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗立波,王珂,华鹏伟日期:2017-12-06
  公司11月28日公告,拟与中环股份及其全资子公司中环香港控股有限公司、无锡市人民政府下属公司无锡产业发展集团有限公司共同投资组建中环领先半导体材料有限公司。

  无锡项目将落地,公司拟出资10%。

  10月12日公司公告与无锡市人民政府、天津中环半导体股份有限公司就共同在宜兴市开展建设集成电路用大硅片生产与制造达成合作事宜,签署了《战略合作协议》。此次公司拟以自有资金出资10%(中环出资60%,无锡产业发展集团出资30%),意味着无锡项目即将正式落地。公司与中环股份、中环香港、无锡发展共同投资设立中环领先,有利于发挥各方优势,整合各方资源,发展半导体材料和集成电路产业。

  以晶体生长技术为依托,大力发展半导体长晶装备。

  晶盛机电以光伏长晶设备为基础近年大力拓展半导体设备业务,半年报披露已成功研发半导体设备全自动晶体滚磨一体机等多种半导体设备,三季报披露未完成订单27.4亿,其中半导体设备1.13亿。依托公司半导体硅材料晶体生长设备和硅片加工设备研发与制造优势,促进集成电路关键材料、设备国产化应用,强化公司在半导体关键设备领域的核心竞争力。

  投资建议与风险提示。

  投资建议:受益光伏投资加速和单晶硅渗透率提升,公司产品实现高速增长,也为将来切入半导体领域奠定基础。综合考虑下游需求强度与公司产能弹性后,我们预测公司2017-19年EPS分别为0.392/0.569/0.742元,当前股价对应市盈率50/35/27倍,继续给予公司“买入”投资评级。

  风险提示:宏观经济波动导致下游投资放缓;国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化进程低于预期;行业竞争加剧导致公司毛利率大幅下降风险。



  万丰奥威:高管团队增持 彰显信心
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:刘洋日期:2017-12-06
  事件
  公司公告,2017年12月4日收到公司董事陈滨、董事兼总经理董瑞平等高管团队关于增持公司股份的计划,自公告之日起十二个月内(2017年12月5日至2018年12月4日),拟增持比例不超过公司总股本的2%。

  点评
  长期发展前景向好,增持彰显信心。公司今年营收总体保持较快增长,但受原材料成本、人工成本上升等因素影响,毛利率受到负面影响,利润增速相比过去几年的高增长略有放缓。长期来看,公司轮毂业务强者恒强,镁合金轻量化业务快速增长,涂覆环保业务较快发展,通航业务快速推进,发展前景向好,此次高管团队增持,彰显信心。

  各项业务较快发展,看好大交通领域布局。主业方面,摩轮智慧工厂处于量产爬坡期,吉林二期工厂正在顺利筹建,并且公司通过工艺改进和成本费用控制,全年业绩有望保持稳定。全资子公司镁瑞丁已经成为全球镁合金压铸行业的龙头企业,全球市场占有率40%,北美市场占有率超过65%。镁瑞丁承诺2015年-2017年实现归属母公司净利润不低于1.3亿元、1.7亿元和2.0亿元,而2015年、2016年镁瑞丁实际利润为2.04亿元、2.56亿元,显示在汽车轻量化趋势下,轻量化龙头正快速增长。大交通领域,集团早在2015年开始布局,收购了世界前三通航飞机制造商钻石飞行中心,2016年集团斥资百亿的万丰小镇开工,截至目前,航空小镇正在陆续建设中,万丰通用机场600米机场跑道完成建设,航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设,公司作为集团唯一的上市平台,有望受益。

  投资建议
  公司主业稳健增长,轻量化业务突出,围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司2017~2019年EPS 分别为0.51元、0.60元、0.70元。维持买入评级,个月目标价元。



  华铭智能:扫码乘地铁落地厦门 腾讯战略合作全线开启
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,孙雨轩日期:2017-12-06
  事件:公司公告,中标厦门市BRT智能化设备到期更新项目中标金额为9,268,800元。其中,更新的进/出站闸机具备二维码过闸机功能模块。

  点评:
  腾讯战略合作框架下的重要落地,借卡位优势斩获“扫码乘地铁”果实。近日,公司公告与腾讯展开战略合作,共同推进“交通乘车码”创新商业模式的落地。此次中标厦门市BRT智能化设备,是厦门市政府对公司综合实力的认可,进一步强化了公司快速推动“扫码乘地铁”战略的实质性进展。中标项目一小步,发展前景一大步,厦门的设备更新换代仅是起点,随着轨道交通的移动支付模式日渐成熟,公司将凭借卡位优势迅速切入备受关注的支付“新战场”,收单分成和广告业务分成将陆续成为公司新的盈利增长点。

  “扫码乘地铁”场景沉淀大量用户流量与数据,构建数据安全生态水到渠成。

  公司借“扫码乘地铁”支付场景正逐步展开数据安全生态的布局。此前获得360战略投资,正是基于其扫码乘地铁的海量用户入口和独特的高频地理位置信息,预期在实名制政策推动下构建城市智慧交通前景广阔。同时,公司拟收购致力于防欺诈数据服务多年的国政通,利用其权威数据源对闸机通行人员数据进行快速身份核查,大幅提高通行效率,构建“数据获取-身份认证-安全防护”的全方位数据安全生态。

  投资建议:公司是国内领先的AFC设备提供商,厦门的BRT智能化设备改造将是公司与腾讯战略合作完善地铁“扫码支付”的布局的重要起点,后续构建安全数据生态潜力巨大。假设对国政通的收购于2018年初完成,在不考虑募集配套资金的情况下,我们预计2018、2019年备考EPS为1.32、1.90元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。



  美菱电器:冰箱空调收入增长强劲 静待汇兑与成本因素改善
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘迟到,周海晨日期:2017-12-06
  冰箱、空调收入端表现强劲。1)公司优势品类冰箱业务表现突出:产业在线数据显示公司冰箱1-9 月销量416 万台,同比增长5.7%。出口着力建设印尼、巴基斯坦品牌市场根据地,拓展非洲和南美市场,1-9 月出口192 万台,同比增长15.9%,内销224 万台,同比下滑1.7%,好于行业-6.3%的增速。公司内销份额进一步提升、产品结构持续改善,中怡康数据显示,1-9 月美菱冰箱零售市场份额同比提升0.05 个百分点至8.90%,高端占比进一步提升,零售均价同比提升15.11%百分点至3017 元。公司冰箱业务未来将瞄准6000 以上的价格,预计未来两年6000 以上占比将达到30%以上。2)空调业务高增长:受益于空调行业终端旺销以及行业补库存需求,1-9 月整体销量达375 万台,同比增长50.8%,预计2017 年空调收入将达70 亿元左右。公司定位白电综合集团,洗衣机目前收入规模较小,和冰箱渠道共用,预计后续洗衣机业务业将保持快速增长。小家电业务目前处于布局期,预计2017 年收入规模在6-7 亿元左右,明年有望突破10 亿。

  成本与汇兑短期影响今年的业绩。白电原材料成本构成中钢材、铜材和塑料占比较高,原材料综合成本上涨20-30%,出厂均价提升不能完全覆盖原材料价格上涨,尤其是出口业务订单价格的提升存在滞后期,1-9 月公司毛利率和净利率同比分别下降2 个百分点和0.69个百分点,短期内公司盈利能力承压。在成本上涨阶段,大企业由于在高端品牌和成本控制上更有竞争力,相比小企业更有优势,有利于行业集中度进一步提升。2017 年公司外销增速较快,由于受人民币升值因素影响,公司Q1-3 财务费用率同比提升了 0.8 个百分点至-0.14%。成本与汇兑为影响公司业绩的短期因素,预计后续公司的盈利能力将持续改善。

  战略目标2020 再造新美菱。公司目标到2020 年力争实现年销售收入达200 亿元以上,净利润力争达到10 亿元。公司内部运营效率进一步提升,近年来期间费用率下降明显,2017年Q1-3 费用率同比下降1.3 个百分点。对外方面,公司目前与意大利CANDY 集团达成战略合作,一方面CANDY 集团拟将公司作为其冰箱的战略合作供应商,另一方面公司已与Candy集团共同成立合资公司,销售“美菱”品牌和“Candy”及所属品牌的洗衣机;公司未来存在通过外延并购进一步做大做强公司的预期。

  盈利预测与投资评级。我们维持公司2017 年-2019 年EPS 分别为0.17 元、0.25 元和0.33元盈利预测,对应2017-2019 年动态市盈率分别为31x、21x 和16x,公司变频冰箱引领行业,空调与洗衣机业务进一步加强,维持公司“增持”评级。



  歌尔股份:从器件到整机 修筑成长新桥梁
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:曹亮日期:2017-12-06
  从器件到整机,公司转型成功,具备“修桥”能力。

  公司主要从事微型声学模组、传感器、微显示光机模组等精密零组件,虚拟现实/增强现实、智能穿戴、智能音响等智能硬件的研发、制造和销售。

  公司在微型麦克风和高端虚拟现实产品领域占据市场第一位,在微型扬声器领域占据市场第二位,在耳机产品、智能可穿戴电子产品、智能家用电子游戏机配件产品、MEMS麦克风、MEMS传感器等领域占据市场领先地位。公司完成了器件、整机的一体化产业链,具备“修桥”能力。

  微电声行业受益器件升级,电声龙头有望量价齐升。

  iPhone7开启苹果手机电声器件的新一轮升级,防水、立体声音效和更多麦克风使用都大幅提升声学器件的单机价值,同时国产安卓手机也紧跟升级步伐,扩大了中高端声学器件的市场渗透率。声学器件竞争格局具有寡头特征,公司作为电声行业的寡头之一,有望受益于器件升级和市场渗透率提升带来的量价齐升。

  从VR/AR到智能音响耳机,公司整机战略显成效。

  公司是索尼、Oculus的独家代工厂商,在全球高端头显市场占有约80%的份额,和全球一流厂商都有比较深入的合作,在VR产业链里面占据领先位置。

  同时,公司在智能音箱和无线耳机上都具有竞争优势,能够提供零件到系统化的解决方案,随着VR、AR、AI市场兴起,公司将迎来成长新周期。

  盈利预测。

  我们预计公司2017-2019年净利润为23.1亿元、29.6亿元、37.3亿元,对应每股EPS为0.71元、0.91元、1.15元,对应估值为30.9X、24.1X、19.2X,给予公司“推荐”评级。



  百洋股份:校区扩张稳步推进 品类拓展渐次落地
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:焦娟,王中骁日期:2017-12-06
  校区扩张+满座率提升双引擎,驱动业绩稳健增长。火星时代近年业绩高增长主要得益于新校扩张及已有校区的满座率提升,尤以新校贡献增量为主。火星今年已新增并启动运营济南、郑州两所新校,均为9-10班的小型校区。小校区运营更为灵活,未来可视当地市场需求潜力进行原校扩充或设立新校,避免培训产能的无谓闲置,盈利确定性强。随着近年新增校区的运营进入成熟阶段,满座率提升已逐渐成为驱动业绩增长的新引擎。目前北京的成熟校区满座率可达80%-90%,而截至2016年火星各校区平均满座率仅为60%左右,仍有较大提升空间。我们建议在关注公司校区增量的同时,更应重视存量产能的效率提升。

  切入少儿培训市场,品类拓展再落新子。火星时代在扩大现有数字艺术培训规模同时,积极推进产品线扩充,有望打通青少年艺术培训、STEAM教育、艺考、艺术留学培训及游学等细分领域,实现全年龄段覆盖。2017年8月火星与艺术留学培训机构北京美艺确立战略合作,双方资源互通,可实现学员需求价值的深度挖掘。11月火星在北京地区试点开展少儿艺术课程,正式切入青少年培训市场,同时积极打磨STEAM课程产品,有望于明年投放市场。火星时代深耕培训市场十余年,行业理解深刻,需求把握准确,且拥有强大的课程研发能力,我们认为其战略布局青少市场,并非竞争赛道的平行扩展,而是产业优势和产品链条的合理延伸。青少培训的旺盛需求,将在长期内为火星打开新的成长空间。

  外延布局继续推进,充沛现金提供选择弹性。公司坚持内生及外延协同推进,在扩充火星时代自身产品线的同时,也积极考察符合上述战略布局的培训类标的。公司完成定增后现金充沛,在标的规模上将有更大选择余地。

  投资建议:我们持续强调火星时代具备的双重优势——行业高景气度以及作为龙头的竞争护城河。校区有序扩张、招生规模不断扩大确保核心业务稳健增长。公司围绕火星全面布局艺术教育,实现产业链拓展及全年龄段覆盖,可进一步提升长期业绩弹性。公司2017年备考净利润1.6亿元,2018年净利润预计为1.8亿元,对应当前股价PE29、24倍。而教育板块及职业教育细分板块17/18年的平均PE估值均为40/30倍,公司业绩扎实,估值优势明显。基于现有业务的内生增长并考虑新业务带来的估值弹性,我们维持公司2018年35倍目标PE。目标价29.23元,“买入-A”评级。



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